【环球聚看点】可转债一周市场回顾:转债投资如何博弈降息?
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报告摘要:
5月PMI、出口数 据和通胀数据均表现不佳,叠加国有大行下调存款利率,降息预期较强,本周纯债市场已有反映,转债市场下半周溢价率也出现反弹。下周四2000 亿MLF 到期,是否降息将对股票和债券市场均产生影响,为此,我们回顾2022 年1 月、8 月两次降息对整体转债市场及行业、个券的影响,以期为接下来的操作提供借鉴。
从2022 年的经验看,降息并不会带来转债市场的普涨,且表现出震荡偏弱格局,这可能与降息往往意味着经济基本面较差有关。但降息对转债的债券部分预计会带来确定性利好,因此这一阶段转债是优于正股的。
行业结构上看,2022 年1 月、8 月降息当周,煤炭、公用事业、房地产、建筑装饰、家用电器等价值板块平均涨幅较高,基础化工、有色金属、国防军工、医药生物和美容护理平均跌幅较大。
2022 年1 月、8 月降息当月,煤炭、房地产、建筑装饰、交通运输、石油石化等价值板块平均涨幅较高,美容护理、汽车、电力设备、医药生物、电子等成长板块跌幅较大。
从个券看,汇通、建工、设研、贵广、山路转债2022 年1 月、8 月降息当月超额收益率平均值最大,结合个券当前时点正股估值及一季度业绩情况考虑,建议关注汇通转债(估值低于去年8 月,且Q1 业绩增长)、山路转债(估值低于去年1 月、8 月,且Q1 业绩增长)、鸿路转债(估值低于去年8 月,且Q1 业绩增长)、淮22 转债(估值低于去年1 月、8月,且Q1 业绩增长)和岭南转债(市值低于去年8 月,且Q1 业绩增长)。
本周转债市场先跌后涨,公用事业、交通运输、建筑装饰行业涨幅靠前,涨幅分别为1.39%、0.88%、0.82%,国防军工、传媒、家用电器跌幅靠前,跌幅分别为-2.35%、-1.35%、-1.20%。本周全市场转股溢价率持续扩大,绝对价格中位数为120.28。
风险提示:历史数据失效风险、降息预期落空风险
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